本文自南都·湾财社金多多策略
采写 | 南都·湾财社记者 罗曼瑜
编辑 | 子衿
近日，招商基金量化投资部基金经理蔡振在朋友圈发声，希望减少管理产品数量，这一消息引发市场广泛关注。他直言“自己的需求跟公司错配了”，表示管理的产品已超出负荷，希望减少管理数量，聚焦于愿意努力管好的几只产品。该朋友圈内容虽已删除，但仍触发了资本市场对公募基金“一拖多”现象的集中讨论。
截至发稿，招商基金未就此事公开回应。不过，知情人士向南都湾财社记者透露，此为基金经理个人行为。
一条朋友圈引发行业讨论
网传截图显示，蔡振的核心诉求聚焦“减少管理产品数量”与“聚焦精力”。他在朋友圈明确提到，除履行完已承诺的线下路演外，今后将尽可能不再参与任何线下路演；自己并不看重公司收入高低，核心诉求是摆脱超负荷管理状态，在退休前专注做好少数产品。
网传截图
针对此事，南都湾财社记者向招商基金求证，截至发稿公司方面未予以回应。据接近招商基金的知情人士确认，该表述确为蔡振个人行为，相关朋友圈内容已删除。
蔡振管理现状：管理12只基金产品金多多策略，业绩分化明显
公开资料显示，蔡振2014年7月加入招商基金量化投资部，从ETF专员、研究员逐步成长为基金经理，拥有超过10年的证券投资管理从业经验。Wind数据显示，作为招商基金量化投资部的老将，蔡振目前管理着12只基金产品，若按A/C份额拆分，产品数量达20只，总管理规模为135.99亿元。
其管理的产品覆盖多个品类，包括债券型、指数增强型、偏股混合型、灵活配置型及ETF发起式联接基金等。值得注意的是，2024年以来他接管基金的速度明显加快，累计接管6只，仅2025年新接管产品就达4只。
数据来源：Wind
业绩表现上，不同类型产品分化显著。其管理的债券型产品保持稳健，如2021年8月起管理的招商安阳A任职以来回报达27.26%，年化回报达5.76%，跑赢同类平均；招商安嘉任职回报达24.54%，年化回报达7.16%，在734只同类型产品中排名第19。
灵活配置型产品表现不一，其2024年5月接管的招商兴福A，截至2025年11月24日任职回报为6.97%，跑输基准为6.82%，在2225只同类产品中排名第1657位。招商盛合A任职回报为23.20%，年化回报为15.39%，在2233只同类产品中排名第1016。
2025年新任职的多只产品因管理时间较短，暂未披露年化收益。其中，4月接手的招商中证500等权重指数增强A任职回报为22.22%，在661只同类产品中排第315；招商沪深300增强策略ETF任职回报为18.60%，排第486；5月任职的偏股混合型产品招商红利量化选股A任职回报为9.39%，在4635只同类产品中排第3598名，处于同类排名均线以下。
“一拖多”现象普遍，286位基金经理管理产品超10只
需要注意的是，蔡振的“减负”诉求并非个例，而是公募基金行业转型期的缩影。天相投顾数据显示，2023年末全市场11397只公募基金对应3541名在任基金经理，平均每人管理3.22只基金；其中199位基金经理管理产品数量超10只，8位超20只，最高达23只。
然而，截至目前这一趋势未减。Wind数据显示，截至11月24日，全市场4101名在任基金经理中，286位管理主代码基金数量大于或等于10只，形成高负荷管理群体。仅招商基金内部，就有7位基金经理管理主代码产品数量达10只及以上。
数据来源：Wind
“一拖多”引发行业广泛热议，核心在于其可能对产品业绩、策略独立性及风险控制造成负面影响，进而损害持有人利益。
某头部公募人士指出，这一现象本质是公募行业“规模为王”逻辑的产物——在市场存量竞争加剧、投资者需求多元化背景下，基金公司往往通过加速发行产品、布局多元赛道以抢占市场份额；对公司而言，产品线广度直接关系到盈利能力，尤其在权益市场波动加大时，这一广泛布局更被视为抵御市场风险、稳定管理规模的重要手段。
某基金评价中心负责人进一步分析，若基金经理同时管理主动权益、指数增强、固收+等不同类型产品，很难实现各类产品策略的完全独立。部分产品甚至可能沦为“挂名基金”，实际由团队助理代为操作，导致产品业绩与宣传中的投资策略严重脱节。
对投资者而言，基金经理精力被分散后，不仅会降低产品管理的精细化水平、削弱长期收益稳定性，还会进一步透支投资者对公募行业的信任。
不过，“一拖多”并非完全不具备可行性。像指数型、货币型这类被动管理产品，运作机制本身具有标准化特点，基金经理可依托系统工具支持，同时管理多只产品以实现规模效应；部分量化策略基金，也可通过模型复制的方式，在有效控制跟踪误差的前提下扩大管理范围。
“关键在于区分产品类型与管理能力的匹配度。”一位量化基金经理此前就表示，“被动产品管理10只可能没问题，但主动权益产品管理超过5只，精力必然难以兼顾。”
“一拖多”困局如何破解？
目前，国内尚未对基金经理管理产品数量设置明确上限。但2023年11月24日中国证券投资基金业协会修订发布的《证券期货经营机构投资管理人员注册登记规则》第七条明确要求，公司应当确保基金经理具备充分履职能力，合理调配同一基金经理管理的公募基金产品数量，确保与基金经理投资能力相匹配。该条款旨在约束机构合理配置基金经理管理的产品数量，避免因过度分配导致履职能力不足，保障投资者利益。
有业内人士呼吁，可参考海外成熟市场经验，按产品类型设置差异化管理上限，例如主动权益类产品不超过3只，指数型产品不超过10只，超过一定数量的，需采用团队管理模式并披露分工细节。
值得关注的是，2025年5月出台的《推动公募基金高质量发展行动方案》已明确提出“推动基金经理团队制管理模式”，引导基金公司从“明星经理”依赖转向“平台化投研”。随着方案逐步落地，有望从制度层面减少对单一基金经理的过度依赖。
蔡振朋友圈的“减负”诉求，看似个人职业选择，实则折射出公募基金行业转型期的集体思考。某基金研究中心相关人士表示金多多策略，当资管行业从“规模为王”迈向“质量优先”，如何平衡基金经理精力、产品数量与持有人利益，将成为每家机构必须面对的命题。唯有回归“受人之托、代人理财”的本源，通过制度完善、人才培养与文化重塑，才能实现行业的可持续发展，真正让公募基金成为居民财富管理的“压舱石”。
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